??盡管歐洲東部爆發(fā)的戰(zhàn)爭令通脹和經(jīng)濟(jì)增長形勢復(fù)雜化，但貨幣市場暗示，美聯(lián)儲和一些主要央行將在本月繼續(xù)加息。??市場目前形勢不穩(wěn)定，利率期貨和債券價格被相互沖突的波動所左右，沒有跡象表明哪一方可能占上風(fēng)；一場可能削弱全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的戰(zhàn)爭，或是油價飆升引發(fā)的通脹導(dǎo)致各國央行官員將難以忽視。??注意到，在俄烏沖突升級、西方大國對俄羅斯實施的制裁之后，對大幅加息的預(yù)期已被市場拋諸腦后。??隨后各國國債價格上漲，也是由于尋求避險的資金涌入造成的。周二，德國10年期公債收益率回落至0%以下，而美國10年期公債收益率則從兩周前觸及的逾2%的水平下跌了約30個基點。??市場將在周三晚些時候迎來3月份的首次真正考驗，屆時加拿大央行預(yù)計將宣布加息25個基點，這是該行自2018年以來的首次加息。??加拿大央行承諾將采取“有力”措施應(yīng)對通脹，目前加拿大通脹率已達(dá)到30年來的最高水平，略高于5%。因此，市場認(rèn)為加拿大本月加息25個基點的可能性為90%。??美聯(lián)儲和英國央行預(yù)計也將在3月中旬加息25個基點。但在烏克蘭危機(jī)爆發(fā)之前，市場認(rèn)為兩家央行都很有可能選擇加息50個基點。??貨幣市場目前預(yù)計，美聯(lián)儲今年總計將加息6次25個基點（合計150給基點），低于2月中旬預(yù)計的175個基點。??摩根士丹利投資管理公司首席固定收益策略師Jim Caron稱，鑒于油價上漲帶來的通脹威脅，以及戰(zhàn)爭可能對經(jīng)濟(jì)增長造成的打擊，最近的事件是一把“雙刃劍”。??Caron稱，“利率預(yù)期已被重新調(diào)整，隨著市場預(yù)期美聯(lián)儲將在3月升息50個基點，這一點變得非常明顯。”“因此，問題就變成了試圖弄清楚這對美聯(lián)儲意味著什么。”??美聯(lián)儲面臨的困境沒有歐洲央行那么嚴(yán)重，因為與俄羅斯有關(guān)的經(jīng)濟(jì)增長挫折在美國不太可能出現(xiàn)。但美國的通脹率超過7%，為40年來的最高水平。??英國也面臨著類似的通脹困境，與能源相關(guān)的經(jīng)濟(jì)增長更是雪上加霜。??周二，英國央行在3月和5月的會議上加息25個基點的預(yù)期幾乎完全被消化，盡管市場現(xiàn)在認(rèn)為，英國央行本月可能不會收緊政策的概率約為10%。??瑞穗資深分析師Colin Asher稱，“各國央行各有各的舉措，但美聯(lián)儲和英國央行的處境十分艱難。”“當(dāng)通貨膨脹率為6%至7%時，不作為不是一個選擇。”??英國1月份的年度消費價格通脹(CPI)達(dá)到了5.5%，是1992年以來的最高水平。盡管英國央行預(yù)計CPI將在7.25%左右見頂，但花旗的經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計可能會達(dá)到8.1%。??英國政府債券的反應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過貨幣市場，兩年期國債收益率自上周五收盤以來下跌40個基點，至約0.8%。2月16日，該指數(shù)觸及1.565%的11年來高點。??自宣布對俄羅斯實施制裁以來，英國國債收益率出現(xiàn)了自2016年6月英國退歐公投后最大幅度的下跌。??預(yù)計挪威也將在3月24日加息。??在俄烏沖突升級之前，即使是鴿派銀行也面臨通脹壓力。??盡管澳大利亞聯(lián)儲周二一如預(yù)期保持利率穩(wěn)定，但它暗示，戰(zhàn)爭造成的不確定性可能是對緊縮保持耐心的理由。??至于歐洲央行，通脹壓力正在積聚，德國2月份CPI飆升超過5%，而且經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險也在增加。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Lane曾說，這場沖突可能會使歐元區(qū)今年的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出減少0.3%-0.4%。??目前對安全資產(chǎn)的追捧已經(jīng)停止了日本長期債券收益率的上升，日本央行將10年期債券收益率目標(biāo)定在0%左右。??瑞穗的Asher在談到3月18日的日本央行會議時表示，“隨著事態(tài)朝著既定方向發(fā)展，日本央行承受的壓力減弱。”